【券商聚焦】交银重申安踏体育买入评级 指上半年业绩超盈喜

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交银国际发研报指，安踏2021年上半年业绩超盈喜：销售额同比增长56%，净利润增长132%（超出预告的>110%）。按品牌，安踏/FILA/其他品牌的销售额分别增长56%/51%/90%。

安踏品牌：转型DTC，高端定位提前：3500家新转DTC门店盈利好于预期；经营利润率约5%，好于先前预期的微薄利润，而未来可能达到高单位数。

FILA销量持续强劲增长，但经营利润率有天花板吗?FILA销售额上升至每店90万元人民币/月，而管理层认为其仍有增长空间，因为黄金地段的FILA门店产生的销售额是3-5倍。

Amer利润率好转：Amer的利润率显著提高，EBITDA利润率为7%，高于去年同期的-1.5%。下半年的季节性更强，估计全年可以收支平衡。8月销售放缓，下半年增长将减速：公司表示7月销售“不错”，但由于水灾和疫情反弹，8月表现疲弱，同时宏观经济和消费也开始走软。

交银重申该股买入评级和目标价200港元，该行认为体育用品继续获得明确的政策支持，体育课程也成为小学至高中的必备要求。耐克/阿迪达斯在中国的持续疲软销售也继续利好安踏。

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