仍坚守在A股“核心资产”的投资者们,最近不太好受。
一边是“煤飞色舞”的资源股狂欢,另一边却是“核心资产”的频频闪崩。8月31日,A股的“核心资产”又上演了一出惨剧,总市值超4000亿的海天味业(603288)罕见跌停,“导火索”是一份不及预期的业绩,其第二季度的营收、净利润双双出现负增长,是其上市以来的第一次。
海天味业正是当前A股“核心资产”的一个缩影,各种“茅资产”均遭到了市场资金不同程度的抛售。今年2月18日至今,“医药茅”恒瑞医药跌幅超50%、“油茅”金龙鱼跌幅接近45%、“挖掘机茅”三一重工跌幅超44%、“眼科茅”爱尔眼科跌幅接近40%……A股“茅板块”总市值合计蒸发超42000亿元。
那么,谁在抛弃A股的“核心资产”?当前机制分化的市场格局后续将如何演绎?
4000亿“酱油茅”罕见跌停
一旦业绩不及预期,市场对高估值白马股的惩罚是相当严厉的。
2021年半年报披露的最后时点,市值超4000亿的“酱油茅”——海天味业交出了一份市场不太满意的“成绩单”,成为了股价跌停的导火索。
8月31日早间开盘,海天味业直接被摁在跌停板上,随后有资金试图撬开跌停板,但砸盘资金非常坚决,仅仅博弈了15分钟,多头资金便“缴械投降”,海天味业被封死在跌停板上直至收盘,全天跌幅达10%,报收94.98元/股,全天成交金额达9.89亿元,相比上一交易日大增近95%,总市值回落至4001亿元,单日市值蒸发超444亿元,若以16.3万股东户数计算,户均单日浮亏超27万元。
很显然,海天味业跌停的直接原因是刚刚披露的半年报。8月30日晚间,海天味业披露的半年报显示,公司上半年实现营业收入123.32亿元,同比增长6.36%,扣非净利润为33.53亿元,同比增长仅有3.07%。
另外,从单季度的业绩增长情况来看,海天味业第二季度的营收为51.74亿元,同比下滑9.39%,相比第一季度的21.65%的增速下滑非常明显;第二季度的净利润为13.99亿元,同比下降幅度达14.77%,相比一季度增速的跌幅更加夸张,显著低于市场预期。
对于经营一向稳健的海天味业而言,单季度的营收、净利润双双负增长是非常罕见的,是上市以来的第一次。回顾过去14个季度,海天味业的业绩表现一直都非常稳健,营收均维持在15%左右的增速,净利润增速则维持在20%以上,即使是受疫情冲击最严重的2020年一季度,营收、净利润均实现正增长。
对于这份不及预期的“成绩单”,海天味业给出的解释是,报告期内,需求端受疫情影响,居民消费和餐饮消费均未完全恢复;在供给端,新消费、新渠道的裂变使消费需求更加多样化,不少业内公司加大市场营销投入,进一步加剧行业竞争;在成本端,今年以来,上游原材料价格持续上涨,企业盈利空间受到挤压。
中信建投证券团队发布的最新研报透露,目前海天味业上游原材料价格仍在高位震荡,预计第三季度毛利率压力较大。意味着,短期内,海天味业的业绩重回高增长的难度非常大。
业绩增速暴跌或许不是股价跌停的全部原因,市场更多的担忧是,海天味业的高估值。即使是遭遇跌停之后,海天味业的最新PE(TTM)仍高达61.5倍,对比之下,3.1%的扣非净利润增速多少显得有点尴尬,市场资金对“戴维斯双杀”的恐惧开始显露。横向对比,同属于调味品行业的中炬高新PE(TTM)仅有33.5倍,而其他消费品上市公司的市盈率大部分处于20-40倍的区间。
其实,拉长周期来看,海天味业8月31日的跌停,其实是股价连续下跌趋势的一波加速,也是看空情绪的一次宣泄。自2021年1月8日以来,海天味业的股价便一路下挫,最新收盘价(94.98元)较最高点167.9元的累计跌幅已超过43%,接近腰斩,总市值更是蒸发超3072亿元。
有人高位跑路,有人疯狂接盘
其实,海天味业的估值过高风险,早已有所征兆。2020年海天味业股价一路狂飙,年涨幅高达125.76%,当年年底,海天味业部分高管便集体抛出了一份减持计划。今年6月28日,海天味业公告,董事管江华、吴振兴、黄文彪分别累计减持13万股、19.7万股、44.23万股,3人减持套现金额分别为1716.22万、2674.74万、9210.56万元,目前减持计划已经实施完毕。
上述3位高管卖出的点位也非常精准,减持价格均超过131元/股。值得一提的是,3位高管的股份均是IPO前取得,持股时间非常长,突然的减持或许与股价大幅飙涨、估值高企有关。
有人高位跑路,自然有人高位接盘。据2021年半年报数据显示,明星基金经理邬传雁管理的多个产品仍坚定重仓海天味业,并且在第二季度逆势抄底、加仓。其中,泓德丰润三年持有期混合基金在二季度加仓海天味业80.49万股,持股数量升至466.97万股,成为第九大重仓股;泓德卓远加仓43.01万股,持股数量升至263万股,成为第七大重仓股;泓德臻远回报灵活配置则持有190.53万股。
据公开资料显示,截至目前,邬传雁现任泓德基金管理有限公司副总经理,在管基金6只,总管理规模约为400亿元,但今年以来的业绩回报并不理想,6只产品回报率均为负值,其中泓德卓远混合A回撤幅度达17.46%。
另外,外资在第二季度也逆势加仓了海天味业,陆股通对海天味业的持股数量增加6689.38万股,截至二季度末,陆股通合计持股数量增至2.62亿股。
高位接盘的不仅仅只有机构,个人投资者也在越跌越买,自今年以来,海天味业的持股人数不断攀升。据财报数据显示,2020年末,海天味业的股东户数为6.67万户;2021年一季度末大幅增至12万户;截至二季度末为16.3万户,其中个人股东数量大幅上升。
暴跌超42000亿!谁在抛弃“核心资产”?
海天味业正是当下A股“核心资产”的一个缩影。
首先来看,核心资产的“领头羊”贵州茅台,8月31日,贵州茅台一路走低,再度向1500元关口逼近,当日收盘,报1558元/股,自今年2月18日以来,贵州茅台股价的累计跌幅已达39.5%,总市值累计蒸发超12795亿元。
另外,自今年2月18日至今,“医药茅”恒瑞医药、“快递茅”顺丰控股跌幅超50%、“油茅”金龙鱼跌幅接近45%、“挖掘机茅”三一重工跌幅超过44%、“眼科茅”爱尔眼科跌幅接近40%……其他的核心资产也有不同程度的跌幅。据Wind数据显示,2月18日至今,茅板块累计蒸发市值已超过42187亿元。
从2021年上半年的公募机构的调仓动向来看,各种“核心资产”的抛售主力军是公募、私募外资等机构。有分析人士表示,近段时间以来,在市场增量资金并不明显的情况下,A股单日成交金额持续超万亿元,这和机构的调仓有一定的关系。
目前,公募基金对食品饮料、消费电子等行业的持股思路出现分化,向低估值、前期低配且具有业绩优势的顺周期行业和新能源等热门赛道扩散。
近期在煤炭、铁矿石、钢铁和铝等上游原材料涨价的刺激下,A股狂掀“煤飞色舞”行情,有色、煤炭板块更是连续出现涨停潮,新能源产业链行情也异常火热,吸引了市场大部分资金,进一步加剧了分化行情,导致“核心资产”继续面临资金抛售的压力。另外,上游原材料涨价潮导致中游制造业的成本压力陡升,进一步加剧了市场对茅资产业绩增长的担忧。
业内人士表示,在上游原材料涨价、流动性中性偏紧和经济增速面临回落的大环境下,A股“核心资产”或难以出现趋势性的反弹行情,2020年的极端抱团正在瓦解,但部分核心资产在经历了充分的估值回归后,安全边际已有明显抬升。
另外,关于A股的核心资产,国泰君安研究所所长黄燕铭最新表态称,核心资产曾经表现得非常好,但它只是股票市场的一个阶段性的现象,不是事物的本质。从股票市场角度,它有一个先决条件,股价能涨的才叫核心资产,但是股价涨的前提是市场预期要往上调,当预期调到最高位置时,这类资产的股价也走到了最高点,投资者对它的兴趣也慢慢失去热情,它作为核心资产的地位也就不再稳固。
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