● 本报记者 牛仲逸
今年以来，A股新能源汽车行情如火如荼，市场充分挖掘产业链机会，与之相伴随的是“沾锂”就涨、股东减持、定增扩产，以及龙头企业一体化布局。机构指出，当前新能源汽车渗透率不断提升，行业景气度旺盛，但投资此类标的仍要考虑阶段估值与业绩的匹配度，尤其对蹭热点的概念股，不可盲目追高。
产业链全景扫描
对于新能源汽车产业链，市场较多使用的划分方法是——上游（钴、锂等资源）、中游（电池材料、设备）、下游（动力电池）以及终端的整车环节。
上游资源环节中，市场关注度较高的是锂资源，包含锂精矿和锂盐两类。目前锂精矿有三大来源：锂辉石、锂盐湖、锂云母。锂盐主要是指碳酸锂和氢氧化锂。
中游环节中，电池材料体量较大，正极、负极、电解液、隔膜为四大关键材料。其中，电解液号称锂离子电池的“血液”，在电池正负极之间起到传导电子的作用，是锂电池获得高电压、高比能等优点的保证。
据机构测算，下游动力电池在新能源汽车整车成本中占比接近40%，是新能源汽车成本占比最大的部分，其在产业链中议价能力较强，产业集群特征明显。国内主要的动力电池厂商有宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。
中汽协最新数据显示，今年1-7月，我国新能源汽车累计产销量已超过国内历年全年产销量，分别达150.4万辆和147.8万辆。
上市公司布局忙
新能源汽车行情一路高歌猛进，产业链上相关公司也是“动作”频频。
首先，不少公司进军新能源汽车产业，市场上出现了“沾锂”就大涨的现象。比如，近期“五连板”的金龙羽，上涨诱因就是其全资子公司电缆实业与锦添翼签订框架协议。电缆实业拟在5年内投入不超过3亿元与锦添翼共同进行固态电池及其关键材料相关技术的研究开发，推动研究成果产业化。
其次，部分公司股东减持意愿强。比如，金银河股东拟减持不超6%公司股份、盛新锂能股东拟减持不超2%公司股份；天齐锂业、孚能科技、比亚迪等近期均有股东减持行为。
再次，中游材料公司频现大手笔扩产。今年以来，天赐材料、恩捷股份、多氟多、永太科技、璞泰来等多家公司公布扩产计划。在首创证券电气设备行业分析师王帅看来，新能源汽车产业链供给紧张将贯穿全年，中游材料环节尤为明显。在行业高速增长背景下，首先完成扩张的企业可以优先分食扩张份额，享受上行周期的利润增厚。龙头企业的资源禀赋和资金实力更具优势，有望兑现高于行业平均的增速。
最后，龙头企业向上下游延伸触角、完善产业链布局。新能源汽车产业发展已从“0-1”跨向“1-10”阶段，一体化成为龙头企业加强竞争优势的共同选择。国轩高科、宁德时代均在江西布局锂云母资源；亿纬锂能与格林美合作，布局镍产品定向循环；赣锋锂业控股子公司江西赣锋锂电科技有限公司将投资84亿元建设新型锂电池项目；华友钴业已实现镍钴资源-冶炼加工-三元前躯体-正极材料的产业链布局。
机遇与风险并存
国海证券电气设备团队表示，从产业链细分行业所处周期看，建议关注三类股票：一是成长型核心资产。中游动力电池以及大部分材料环节进入成长佳期，龙头企业营收与利润具有高增长确定性，对应标的具有强α投资特性。二是涨价品种。伴随需求提升，上游资源（例如锂）以及部分中游材料（例如六氟磷酸锂）的涨价品种进入“戴维斯双击”阶段，兼具α+β特性。三是拐点型企业。拐点型企业存在比较大的预期差，爆发力较强，底部配置具有非常高的性价比。目前整车环节仍处于产业导入期，竞争日趋激烈，具有强β特性，弹性大但具有较大不确定性。
银河证券有色金属行业分析师华立表示，从需求端看，下游即将进入新能源汽车产销传统旺季，正极材料企业扩产的新增产能释放在即，同时正极厂商和电池厂商的排产计划环比上半年将大幅增长，对锂盐备货需求将大幅提升。从供应端看，澳洲锂精矿今年进入市场流通的有效新增产量较少，南美盐湖新增产能投放延后，全球锂资源全年紧缺确定性强。
对于产业链风险，光大证券行业研究指出，在下游动力电池需求快速提升的形势下，国内各电解液生产商均开始布局新产能建设。据统计，到2025年，国内电解液产能将新增62.8万吨，产能将达到92万吨，行业竞争将逐渐加剧。
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發表於 2021-8-20 11:00:01
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